Er Bitcoins fireårssyklus over?

Kort svar

Halveringen består, men den gamle prismalen er mindre pålitelig

Bitcoins blokksubsidie halveres fortsatt omtrent hvert fjerde år. Det som endrer seg, er markedet rundt hendelsen. Ny utstedelse er nå liten sammenlignet med eksisterende tilbud, mens opprettelse og innløsning av ETF-andeler, selskapenes Bitcoin-beholdninger, derivater, langsiktige eiere og global likviditet har større innflytelse på prisen.

• Halveringen er forhåndsbestemt, men en fireårig oppgang og nedtur er ikke kodet inn i Bitcoin.
• Toppen i 2025 fulgte det historiske tidsmønsteret, mens volatilitet, verdsettelse og fallets størrelse skilte seg fra tidligere sykluser.
• Et kalendermønster kan gi rammer for scenarioer, men bør ikke bli et automatisk kjøps- eller salgssignal.

Bitcoin har to forskjellige sykluser

Den første syklusen er mekanisk. Nye bitcoin settes i omløp gjennom blokksubsidien som utbetales til utvinnere. Subsidien halveres for hver 210 000. blokk, noe som har tilsvart omtrent fire år. Den fjerde halveringen fant sted 20. april 2024 og reduserte subsidien fra 6,25 til 3,125 BTC per blokk. Neste halvering ventes rundt 2028, men den nøyaktige datoen avhenger av blokkproduksjonen. Se historikken og den løpende planen for Bitcoins halveringer.

Den andre syklusen er atferdsdrevet. Investorer la merke til at Bitcoin gjentatte ganger steg kraftig etter en halvering, før kursen falt betydelig. Denne rekkefølgen ble til fortellingen om den fireårige markedssyklusen.

Ingenting i Bitcoins kode krever at etterspørselen øker når utstedelsen faller. Koden fastsetter ikke når investorer kjøper, hvor mye belåning de bruker, når langsiktige eiere selger eller hva sentralbankene gjør. Disse kreftene bestemmer prissyklusen og kan endre seg selv om utstedelsesplanen ligger fast.

Dette skillet er viktig, fordi påstanden om at fireårssyklusen er over, kan bety flere ting. Tidspunktet kan forskyves, avkastningen kan bli lavere, nedturene kan bli grunnere, eller halveringen kan miste innflytelse sammenlignet med andre faktorer. Ingen av disse utfallene krever at protokollklokken stanser.

Det som fortsatt virker påfallende syklisk

Det sterkeste belegget for det gamle mønsteret er tidspunktet. Ifølge Coin Metrics' dagskurser kom toppen i 2017 525 dager etter halveringen i 2016. Toppen i 2021 kom 546 dager etter halveringen i 2020. Bitcoins toppnotering 6. oktober 2025 kom 534 dager etter halveringen i 2024, nesten nøyaktig midt mellom disse observasjonene. Se dagsserien fra Coin Metrics og metoden for PriceUSD.

Bunnivået 30. juni lå omtrent 53 % under toppnoteringen i oktober 2025, den høyeste dagskursen fra Coin Metrics frem til 21. september. Det er et stort fall, selv om det er mindre enn nedgangene etter toppene i 2017 og 2021. Sluttkursen 20. september var fortsatt rundt 35 % under denne toppen. Syklusen er dermed ikke ferdig, og bunnen i juni kan ennå ikke fastslås som den endelige bunnen.

Tidspunktet er vanskelig å avfeie, men tre tidligere fullførte sykluser er et svært lite utvalg. Et mønster kan gjenta seg uten å være en lov, og en utbredt fortelling kan delvis forsterke seg selv når tradere posisjonerer seg rundt det samme forventede tidsvinduet.

Hva som hadde endret seg innen 2026

Halveringen påvirker nå en langt mindre strøm. Med et mål på omtrent 144 blokker per dag reduserte halveringen i 2024 den forventede nyutstedelsen fra rundt 900 til 450 BTC daglig. Siden mer enn 20 millioner bitcoin allerede er utstedt, er den forventede annualiserte bruttoveksten i tilbudet under 1 %. Salg fra eksisterende eiere kan veie tyngre enn reduksjonen i nye utvunnede mynter.

Tilgangen har også endret seg. Amerikanske spot-ETP-er for Bitcoin, ofte kalt ETF-er, ga store kapitalmiljøer en velkjent vei via meglerkontoer og depotløsninger. Fidelity anslo at disse produktene eide nær 1,3 millioner BTC, eller 6,4 % av sirkulerende tilbud, 30. januar 2026. Børsnoterte selskaper med minst 1 000 BTC hver eide til sammen over én million til. Samlet var disse gruppene nær 12 % av det sirkulerende tilbudet. Les syklusanalysen fra Fidelity Digital Assets.

Disse instrumentene skaper ikke permanent etterspørsel i én retning. Autoriserte deltakere kan opprette eller innløse ETP-kurver med kontanter eller eiendeler, avhengig av fondets ordning; slike strømmer er ikke automatisk det samme som kjøp eller salg i spotmarkedet samme dag. Selskaper kan bremse kjøpene, sikre eksponeringen eller selge for å oppfylle forpliktelser. Se SECs godkjenningsvedtak for spot-ETP-er, IBITs innlevering fra juni 2026 og vår veiledning om hva Bitcoin-ETF-strømmer kan og ikke kan forutsi.

Derivatmarkedene er større og tettere integrert med spotmarkedene. Terminkontrakter, opsjoner og basisstrategier støtter sikring og prisdannelse. Avhengig av belåning og posisjonering kan de dempe eller forsterke markedsbevegelser. Åpne posisjoner er ikke i seg selv positive eller negative, fordi hver kontrakt har både en kjøper og en selger, ofte kombinert med en sikring et annet sted. Se CMEs likviditetsrapport om Bitcoin-futures.

Til slutt følger makroøkonomiske forhold sin egen kalender. Federal Reserve hevet målintervallet til 3,75–4 % den 16. september 2026. Uansett hva halveringsplanen sier, kan renter, dollarlikviditet og risikovilje på egen hånd endre prisen investorene er villige til å betale. Les FOMC-uttalelsen fra september 2026.

Tegn på at det gamle mønsteret svekkes

Den siste syklusen var uvanlig allerede før halveringen. Bitcoin nådde rekordhøy kurs i mars 2024, mer enn én måned før subsidien ble redusert. Tidligere sykluser satte ikke ny rekord før sine respektive halveringer.

Utslagene endret seg også. Fidelity registrerte 17 nye historiske bunnivåer i ettårig realisert volatilitet i januar 2026, bare måneder etter kurstoppen i 2025. Tidligere sykluser kombinerte vanligvis høy gevinst for investorene med økende volatilitet. I den nåværende syklusen vedvarte høye gevinster langt lenger samtidig som volatiliteten falt.

Verdsettelsen på blokkjeden var mindre ekstrem. Fidelitys enhetsjusterte forhold mellom markedsverdi og realisert verdi lå stort sett mellom to og tre under oppgangen fra 2024 til 2025. Tidligere syklustopper nådde omtrent fire til seks. Puell Multiple, som sammenligner verdien av daglig utstedelse med 365-dagersgjennomsnittet, var tilsvarende moderat. Fidelitys analyse dokumenterer disse målene.

MVRV og Puell Multiple er modellbaserte, beskrivende indikatorer; ingen av dem fastslår virkelig verdi eller forutsier avkastning.

Et større marked behøver ikke å bli rolig, men det krever som regel mer kapital å flytte et større og mer likvid aktivum. Det er forenlig med mindre utslag i hver syklus, men fastslår ikke årsaken.

Hvorfor det er for tidlig å erklære syklusen død

Halveringen reduserer fortsatt en forutsigbar kilde til nytt tilbud. En sammenligning av utstedelsen med det totale tilbudet kan undervurdere betydningen, fordi mye av det eksisterende tilbudet sjelden flyttes. Når det likvide tilbudet er knapt, kan en relativt liten endring i marginen fortsatt ha betydning.

Økonomien i utvinningen er også fortsatt knyttet til planen. Inntektene fra ny utstedelse halveres umiddelbart, mens kostnadene til energi, finansiering og utstyr ikke gjør det. Effektive utvinnere kan klare seg godt, mens aktører under press kan selge reserver eller slå av maskiner. Vanskelighetsgraden justeres for hver 2 016. blokk for å føre det gjennomsnittlige blokkintervallet tilbake mot ti minutter; den beskytter ikke marginene til utvinnerne.

Institusjonell deltakelse fjerner ikke sykluser. ETF-er gir både innløsninger og tegninger. Etterspørselen fra selskapers beholdninger kan avhenge av aksjepremier og tilgang til finansiering. Derivater støtter sikring, men belånte posisjoner kan fortsatt avvikles raskt.

Viktigst av alt kan ikke én annerledes syklus bevise et varig regimeskifte. Toppen i oktober 2025 fulgte det historiske tidsmønsteret etter halveringen, og fallet oversteg fortsatt 50 %. Den forsvarlige konklusjonen er demping, ikke avskaffelse: Syklusen kan få mindre innflytelse selv om den sykliske atferden består.

Fem scenarioer for Bitcoins syklus

I stedet for å velge én skråsikker prognose er det mer nyttig å definere flere observerbare scenarioer. Hvert av dem beskriver et ulikt forhold mellom halveringen, etterspørselen og markedsstrukturen.

Disse scenarioene er ikke kursmål. Hensikten er å vise hvilke tegn som vil styrke eller svekke hver tolkning etter hvert som den nåværende syklusen utvikler seg.

Slik brukes syklusanalyse uten å handle etter kalenderen

Bruk syklusen som bakgrunn, ikke som en kommando. Et historisk gjennomsnitt kan avdekke spørsmål som bør undersøkes, men kan ikke fastsette neste topp, bunn eller avkastning. Fristelsen til å gjøre et datointervall om til visshet er størst nettopp når usikkerheten er høyest.

Følg separate kategorier. For tilbud bør du undersøke utstedelse fra utvinnere, salg fra langsiktige eiere og likviditet på handelsplattformer. For etterspørsel bør du undersøke opprettelse og innløsning av ETF-andeler, selskapskjøp og spotvolum. For markedsstruktur bør du se på belåning, volatilitet og posisjonering i derivater. For makromiljøet bør du følge realrenter, dollaren og den generelle risikoviljen.

Definer enhver beslutningsregel før du ser på utfallet, og sammenlign den med enkle alternativer. Hvis en regel bare fungerer etter at datoer, terskler eller indikatorer er justert i ettertid, har syklusfortellingen ikke skapt et pålitelig fortrinn.

En disiplinert prosess må også gi rom for å ikke gjøre noe. Les hvorfor det å ikke gjøre noe fortsatt er en porteføljebeslutning, i stedet for å behandle hver markedsbevegelse som et krav om handling.

Sjekkliste for Bitcoins syklus

Bruk denne sjekklisten før du gjør fortellingen om fireårssyklusen til en markedsbeslutning. Den er ikke en anbefaling om å kjøpe eller selge Bitcoin.

1. Skill protokollen fra prisen

   Subsidieplanen er deterministisk etter Bitcoins gjeldende konsensusregler. Markedsreaksjonen er det ikke. Ikke fremstill det ene som bevis for det andre.

2. Ta det lille utvalget på alvor

   Bitcoin har bare noen få fullførte moderne sykluser, så historiske gjennomsnitt er beheftet med stor usikkerhet.

3. Mål institusjonelle strømmer i begge retninger

   Etterspørsel fra ETF-er og selskapsbeholdninger kan snu. Følg opprettelser, innløsninger, kjøp og salg, ikke bare bruttobeholdningen.

4. Følg med på eksisterende eiere

   Når det meste av Bitcoin allerede er utstedt, kan aktiviteten til langsiktige eiere bety mer enn utvinnernes daglige produksjon.

5. Ta med belåning og likviditet

   Terminkontrakter, opsjoner og tynne ordrebøker kan endre både volatiliteten og hastigheten på et fall.

6. Behold en etterprøvbar regel

   Fastslå på forhånd hvilke tegn som vil motbevise syklustesens, i stedet for å flytte datoene etter hver overraskelse.

TurboStrategys rolle: forhåndsdefinert utførelse, ikke syklusprognoser

TurboStrategy forutsier verken toppen, bunnen eller den fremtidige prisen i Bitcoins syklus. Den forhåndsdefinerte BTC/USDC-spotstrategien endres ikke fordi en populær graf antyder at en bestemt måned bør være positiv eller negativ.

Kundene avgjør om de vil abonnere, koble til en støttet handelsplattform, tildele kapital og aktivere programvaren. Når den er aktivert, utfører programvaren den forhåndsdefinerte strategien innenfor de tilgjengelige innstillingene. Eiendelene blir værende på kundens handelsplattform. Tilkoblinger bruker kundegodkjent API-tilgang som er begrenset til handel; tillatelser for uttak og overføringer er ikke nødvendig.

Systematisk utførelse kan redusere fristelsen til å skrive om planen for hver nye fortelling om syklusen. Den kan ikke fjerne markedsrisiko, garantere fortjeneste eller gjøre historiske sammenhenger permanente. Les hvordan regelbaserte og KI-drevne handelsroboter skiller seg fra hverandre, og gå gjennom den fullstendige risikoinformasjonen.

Konklusjon: en svakere klokke, ikke en ødelagt klokke

Bitcoins fireårige utstedelsesklokke har ikke stanset. Subsidien halveres fortsatt, og toppen i 2025 kom nesten nøyaktig da mønstrene etter de to foregående halveringene tilsa.

Det som har endret seg, er hvor sterk innflytelse denne klokken har. Forventet annualisert utstedelse er under 1 % av det eksisterende tilbudet, mens opprettelse og innløsning av ETP-andeler, selskapenes kapitalmarkeder, derivater, langsiktige eiere og global likviditet får stadig større innflytelse på prisdannelsen.

Beleggene frem til september 2026 støtter derfor en dempet og mer finansialisert syklus, ikke en bevist slutt på sykliske bevegelser og heller ikke en varig supersyklus. Halveringen har fortsatt betydning. Den virker bare innenfor et langt større marked enn før.

Ofte stilte spørsmål

Hva er Bitcoins fireårssyklus?

Det er det observerte mønsteret der Bitcoins halveringsplan på omtrent fire år har blitt etterfulgt av et oppgangsmarked, en topp og et kraftig fall. Halveringen er en del av protokollen; prismønsteret er det ikke.

Er Bitcoins fireårssyklus over i 2026?

Det finnes ikke nok belegg til å si at den er over. Den siste toppen fulgte det historiske tidsmønsteret, men volatiliteten, verdsettelsen og fallet endret karakter. Syklusen virker svakere og mer finansialisert, ikke endelig borte.

Når var den siste Bitcoin-halveringen?

Den fjerde Bitcoin-halveringen fant sted 20. april 2024 ved blokk 840 000. Den reduserte blokksubsidien fra 6,25 til 3,125 BTC.

Når er neste Bitcoin-halvering?

Den ventes rundt 2028 ved blokk 1 050 000, når subsidien etter planen skal falle til 1,5625 BTC. Datoen er et anslag, fordi blokker ikke kommer med helt faste mellomrom.

Endrer Bitcoin-ETF-er fireårssyklusen?

De endrer markedstilgangen og hvordan etterspørselen overføres. Netto opprettelser og innløsninger endrer fondets eksponering og kan utløse overføringer eller handler i Bitcoin, men beviser ikke i seg selv kjøp eller salg i spotmarkedet samme dag. De kan endre syklusen uten å fjerne den.

Hvorfor kan Bitcoins volatilitet avta over tid?

Bitcoin har en større markedsverdi, dypere likviditet og flere institusjonelle verktøy for risikostyring enn i tidligere sykluser. Disse endringene kan dempe enkelte ytterpunkter, selv om store tap fortsatt er mulige.

Handler TurboStrategy ut fra Bitcoins halveringssyklus?

Nei. TurboStrategy følger en forhåndsdefinert Bitcoin-spotstrategi etter at kunden har konfigurert og aktivert den. Programvaren forutsier ikke datoer i syklusen og bruker ikke halveringskalenderen som et skjønnsmessig handelssignal.